Værdiansættelse af langfristede renteswaps

Hvis din virksomhed står over for risici ved at ændre rentesatser, råvarepriser eller valutakurser, har du måske nogle kendskab til swaps. En typisk renteswap erstatter en fast kontantstrøm for en flydende en. Ombytningen er langsigtet, hvis fastrente kontantstrøm stammer fra en langfristet obligation, typisk en periode på mindst otte år.

Renteswaps

"Betaleren" er swappartiet, der betaler en fast rente og modtager en flydende rente på et teoretisk beløb. "Notional" betyder et imaginært hovedbeløb - du angiver det kun for at finde rentebetalinger. Modtageren accepterer den faste sats og udbetaler en flydende sats til betaleren. Den flydende rente er normalt et kortfristet flydende renteindeks, såsom LIBOR eller fodermidler. Et eksempel på langfristet renteswap, der er baseret på et beløb på 1 mio. USD, der betaler en fast sats på 5 procent, vil se, at betaleren sender 50 000 USD om året til modtageren. Til gengæld vil betaleren modtage renten på 1 mio. $, Som LIBOR-renten dikterer. Hvis gennemsnittet er 4, 5 procent, er årets flydende betaling $ 45.000.

Startværdi

Du kan måske spørge, hvorfor eksempelbetaleren ønsker at bytte $ 50.000 til $ 45.000. Årsagen er den "fremadgående sats" af det flydende indeks, hvilket er den fremtidige rente, som de finansielle markeder estimerer for indekset. I eksemplet regner betaleren med en prognose for højere terminsrenter, der i sidste ende vil veksle ombytningen til sin fordel. Den indledende værdi af en swap er sat til nul - nutidsværdien af ​​de faste betalinger, som modtageren kræver, svarer til de flydende betalinger baseret på prognosen for terminsrenter, kendt som swapkurven.

Byt kurve

Du udleder swapkurven ved at udregne de faste renter eller swaprenter, som modtagere efterspørger efter swaps, arrangeret ved stigende løbetider. Swapkurven inkorporerer forventningerne til den flydende rente, typisk LIBOR. Det omfatter også kreditkvaliteten af ​​betalere med en kreditvurdering af AA. Under normale økonomiske forhold stiger swapkurven, idet løbetiderne stiger, hvilket afspejler den stigende usikkerhed om fremtidige renter og modpartsrisici.

Bytte værdiansættelse

En renteswaps værdi er lig med værdien af ​​obligationen minus floatternes værdi. Selvom den oprindelige værdi af en swap er nul, ændres værdien over tid som dikteret af den udviklende swapkurve. F.eks. Kan parterne indgå en bytte baseret på 10-års swaprenten. Et år senere kan den 9-årige swap rate være højere, hvilket giver en nettopå nuværende værdi, der favoriserer betaleren på modtagerens bekostning. Hvis modtageren bliver dyster nok om fremtidens udsigter til swap, kan det vælge at tage betalers rolle i en omvendt bytte med en anden modpart, og dermed afbryde den samlede position. Alternativt kan en modpart opsige swap tidligt, men skal normalt betale et gebyr for at gøre det.